市场回顾与分析

一级市场回顾

上两周(9.23-9.30)一级市场国债、地方债和政策性金融债发行规模分别为3690亿、7344亿和1060亿，净融资额为3040亿、6828亿和239亿。金融债(不含政金债)共计发行规模1060亿，净融资额209亿。非金信用债共计发行规模2623亿，净融资额-1033亿。可转债暂无新券发行。

二级市场回顾

上两周利率大幅上行，曲线变陡。主要影响因素包括：新增国债预期、市场风险情绪改善、股债跷跷板等。

流动性跟踪

上两周央行降准降息落地，MLF缩量续作，资金面边际转松。最终R001和R007分别较大前周下行25.2BP和下行22BP。

政策与基本面

政策重磅消息不断，人行等三部门宣布将实施一揽子金融货币政策，政治局会议对加大逆周期调节进行了任务布置。高频数据来看：9月房地产销售偏淡，生产整体平稳，猪肉价格回落。工业大宗商品价格回升。

海外市场

“悦己”时代，酒类消费不止“买买买”

据了解，该报告参考TNFD(Taskforce on Nature-related Financial Disclosure，自然相关财务信息披露工作组)建议的披露框架，以公司治理、战略、风险和影响管理以及指标和目标为框架，使用风险和机遇评估方法(LEAP)——定位(Locate)、评价(Evaluate)、评估(Assess)和准备(Prepare)，旨在帮助金融机构和企业评估其对自然生态的影响，推动支持和保护生物多样性。

欧美PMI数据显示经济下行风险加大，日本自民党总裁选举爆冷，以黎冲突加剧。截止9.30，10年美债收盘3.81%，较9.20上行8BP。

债市策略展望

政策转向对利率债的冲击接近告一段落，当前长端利率与政策利率锚之间的利差处于中位数上方位置，颇具性价比。节后利率债有望在保险等机构的配置力量推动下率先企稳回升。而信用债在市场主体预防赎回备足流动性等方面的考虑下，短期内依然面临一定卖出压力，信用与利率表现或进一步分化。但从信用利差已较为厚实的角度来看，节后也是信用债非常好的配置窗口，建议在注重负债端和灵活性的条件下，待债市进入平稳期，择机在买入高收益债券品种。转债市场方面，央行超预期大幅降息降准，同时9月政治局会议罕见讨论经济问题、表态积极，政策口径超预期，悲观情绪逆转，正股上涨与期权价值双重修复带来的机会，反弹前期对于业绩和逻辑可验证性的要求较低，波动承受能力较强的投资者可关注低转股溢价的品种。持续性上保持理性，关注后续财政方面的政策演绎。

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责任编辑：王若云 股市杠杆平仓

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